MADRID, le 4 août (CALPA PARIS) –
L’inflation a peut-être déjà atteint son maximum et ralentit dans le monde entier, mais la politique monétaire caractérisée par des taux d’intérêt élevés sur une longue période a encore du chemin à faire, selon le rapport mensuel d’août sur le marché des capitaux d’Allianz Global Investors (GI).
Hans-Jörg Naumer, responsable des marchés des capitaux mondiaux et de la recherche thématique, a cité en particulier la Réserve fédérale américaine (Fed) et la Banque centrale européenne (BCE) comme exemples d’organismes dont les taux d’intérêt s’approchent déjà de leur maximum (les taux sont actuellement de 5,25-5,5 % et 4,25 % respectivement), bien qu’il soit probable, a-t-il noté, qu’ils aient encore du chemin à parcourir.
« Le tableau d’ensemble est que la politique monétaire, à quelques exceptions près, continue de se resserrer dans le monde entier », a-t-il ajouté.
Selon M. Naumer, la question n’est donc pas tant le nombre et l’ampleur des hausses de taux que la durée pendant laquelle ils resteront à ces niveaux avant de redescendre. En ce sens, Allianz GI parie qu’il faudra du temps avant de voir des réductions de taux d’intérêt parce que l’inflation « sera une guerre plus importante que tout le monde ne le pense ».
Bien que le rapport ait constaté que la baisse des prix de l’énergie et le retour à la normale des chaînes d’approvisionnement ont contribué à calmer les pressions inflationnistes (l’IPC dans la zone euro en juillet était de 5,3 %), les taux sous-jacents (la partie du panier d’achat qui n’est pas directement liée aux prix de l’énergie et de l’alimentation) sont encore « préoccupants dans de nombreux pays » (dans la zone euro, ils ont augmenté à 5,5 %, au-dessus du taux général).
Dans ce contexte de taux d’intérêt élevés et d’inflation de base inconfortable, l’attention se portera sur les données macroéconomiques, les grandes économies montrant déjà (selon les PMI) que le secteur manufacturier est en récession et que le secteur des services s’essouffle et se rapproche de la récession.
Par conséquent, a déclaré Allianz GI, « une récession à part entière ne sera probablement une surprise pour personne », et a rappelé que la dernière enquête de Bank of America auprès des gestionnaires d’actifs a révélé que la plupart des entreprises s’attendent à une légère récession à la fin de cette année ou au début de l’année 2024.
L’étude souligne l’importance du scénario d’atterrissage en douceur, car il ne peut pas encore être confirmé par des données objectives, alors que les valorisations des actions américaines peuvent encore être qualifiées d' »ambitieuses » et attendent que les bénéfices futurs les soutiennent.
« À cet égard, il est frappant de constater que les bénéfices de toutes les entreprises américaines sont inférieurs à ceux des entreprises du S&P 500, ce qui, jusqu’à présent, a toujours été un signal d’alarme », a fait remarquer l’étude.
MARKET BET
Les experts d’Allianz GI ont estimé que les investisseurs qui souhaitent repenser leur portefeuille d’actions devraient tenir compte de l’impact d’une inflation persistante et, par conséquent, augmenter l’exposition nécessaire pour obtenir un rendement réel ; en outre, les valorisations des actions américaines semblent élevées.
En revanche, les marchés boursiers européens sont neutres, tandis que les marchés émergents « peuvent être considérés comme bon marché ».
Néanmoins, et rappelant qu' »une récession se profile à l’horizon », d’un point de vue tactique, la prudence à long terme s’impose, rappelle le rapport.
En ce qui concerne la valorisation des entreprises américaines, Allianz GI a rappelé la nécessité de faire preuve de prudence à l’égard du secteur technologique, car « c’est le segment que les gestionnaires de fonds du monde entier aiment le plus surpondérer » et « cependant, il reste à voir si ces illusions seront soutenues par une augmentation des bénéfices ».
